东京:预计日本央行将在下周的货币政策会议上公布量化紧缩计划的细节，旨在减少其持有的政府债券。

考虑到其资产负债表的规模和在市场上的巨大影响力，这是一项艰巨的任务，政策制定者和投资者需要考虑各种因素。

以下是你需要知道的:

市场的预期是什么?

日本央行将公布如何在一到两年内减少其巨额购买日本政府债券(JGB)的计划，这是放松对市场控制和货币政策正常化的又一步。

虽然各方意见不一，但普遍的共识是，日本央行将逐步将每月购买日本国债的规模从目前的6万亿日圆缩减至3万亿日圆(195.2亿美元)。

日本央行的目标是什么?

分析师表示，最终目标将是减少债券购买，并将其庞大的资产负债表缩减至短期利率开始上升的水平。本月公布的计划将是长期QT过程的第一步。

它还希望收益率曲线更陡，使银行能够从贷款中获得可观的利润。

通过缓慢退出市场，日本央行希望让投资者有足够的时间消化它不再购买的债券。它还希望避免收益率飙升。

摩根士丹利MUFG证券首席日本经济学家Takeshi Yamaguchi表示，如果日本央行将每月购债规模缩减至3万亿日圆，基准10年期公债收益率只会上升10- 20个基点。

日本央行的资产负债表有多大?

过去10年，日本央行大举购买日本国债，以捍卫其现已失效的收益率曲线控制(YCC)政策。该政策将10年期日本国债的收益率限制在0%左右。

截至6月，其总资产为754万亿日圆(合4.90万亿美元)，与gdp之比为美联储(fed)的五倍。

日本央行持有的日本国债所占比重最大，高达585万亿日元(合3.8万亿美元)。尽管与54%的峰值拥有率相比有所下降，但仍略高于整个日本国债市场的一半。

这对市场运作有何影响?

随着日本央行扩大对日本国债市场的持有，市场运作受到了冲击。

日本央行5月对债券市场功能的最新调查为-24，高于2月的-29，并在央行3月结束YCC后升至2022年2月以来未见的水平，但仍为负值。

削减资产负债表需要多长时间?

缩减日本央行的资产负债表不会很快也不会容易。

虽然没人知道日本央行最终会持有多少股票，但在2013年4月开始放松货币政策时，日本央行的总资产为175万亿日圆，其中98万亿日圆为日本国债。

凯投宏观(Capital Economics)的经济学家估计，如果日本央行完全停止购买债券，将需要大约九年时间才能将持有的日本国债减持至100万亿日圆。

分析师预计日本央行不会积极出售债券。

日本央行可能会关注哪些期限的国债?

维护YCC政策意味着日本央行的购买主要集中在10年期或更短的债券上，这使得供需状况紧张，因此市场参与者和分析师推测，这可能是日本央行减少购买规模最大的领域。

但偏好的曲线形状取决于投资者的类型。例如，大型银行在借入短期资金、发放长期贷款时，希望曲线更加陡峭。

($1=153.72 yen)